美股市场最近几天，气氛实在太紧绷了，英伟达财报发布在即，各路资金、分析师、交易员全都屏住呼吸，仿佛什么风吹草动都能让行情翻天覆地——感觉大家的眼里只有一个问题：英伟达还能不能超预期。

8月27日，纽约时间晚上，英伟达财报即将揭晓，所有华尔街的视线都聚集在这家AI芯片巨头身上，没人敢忽视这个节点，毕竟这家公司已经不是单纯的硬件制造商，它的业绩和AI产业的脉搏几乎捆绑在一起，涨跌都牵动着全球科技股的神经。

事实上，英伟达这次的业绩指引已经被摩根士丹利等大型投行提前“抬轿”，大摩直接把二季度收入预期上调到466亿美元，比原本的452亿美元还高出一截，这种提前“加码”其实就是在给市场打预防针，大家都在抢跑，生怕落后一秒就错过了行情。

对比去年同期，这种业绩增速已经让人咂舌，摩根士丹利的报告明确提到，需求端的变化是关键，客户对于AI芯片的渴望已经不仅仅是“供不应求”那么简单，很多大客户像亚马逊、谷歌、Meta，直接冲到前台说：我们加大数据中心投入都还不够用，英伟达产能再快都追不上推理算力的爆发。

这种局面其实在去年底就埋下伏笔，彼时大家还在讨论英伟达的供应链瓶颈，结果几个月过去，需求端直接爆炸式扩张，供应端也没闲着，Blackwell芯片产能的提升成了所有人最关心的事，谁都知道，这一轮供应能力的提升将直接决定业绩天花板能有多高。

市场传言，鸿海等ODM厂商今年的机架出货量要翻倍，德银报告更是点名，Blackwell芯片一季度营收已达240亿美元，较去年四季度的110亿美元直接翻番，这种速度其实已经很夸张，背后其实是整个AI产业链的协同发力，谁敢掉队谁就被市场抛弃。

现实没那么简单，中国市场的变数一直在盘旋，德银分析师在报告里点出，若美方恢复对华出货许可，英伟达第三财季营收有望增加500亿美元，这种级别的增长窗口说开就开，说关就关，完全取决于地缘政治和政策博弈，企业本身其实很被动。

7月央视新闻报道，美方批准H20芯片销往中国，这一消息让市场心头一震，毕竟此前英伟达在中国市场吃了不小的亏，二季度业绩指引中就有80亿美元的营收损失是因为中国业务受限，但这回政策风向一变，所有人又开始赌中国市场会不会复活。

这里其实有个悖论，一边是美国政府在卡脖子，另一边又主动松口放行H20，企业只能被动应对，甚至还要支付15%的“许可费”才能恢复部分业务，英伟达的每股收益或能提升10%，但这其实是带着枷锁跳舞。

对比来看，AMD等同业竞争对手的处境就没那么光鲜，摩根士丹利估算英伟达2026年还能保持85%的市场份额，几乎是碾压级别的领先，这背后不是单纯拼硬件，更多是英伟达在AI软件生态和服务上的深厚积累，50多亿美元的年研发投入砸出来的护城河，让其他对手望而却步。

谷歌这些原本倾向自己做ASIC的企业，这两年也没能抗拒住英伟达的吸引力，预计今年对英伟达的采购支出同比增长三倍，这其实已经说明问题，AI主流工作负载，英伟达依然是绕不过去的那个“基础设施”。

后端环节成了短板，Advantest仪交货周期缩短，KYEC的B200/300单元产能也在提升，第二季度一百万颗，第三季度能增到一百五十万颗，这些数字背后其实藏着大量供应链和生产环节的协同动作——没有哪个环节能掉链子，任何一点失误都可能拖慢交付。

回头看股价表现，今年英伟达股价已经涨了30%以上，很多散户和机构都觉得估值已经到了高位，摩根士丹利把目标价从200美元上调到206美元，给出的上涨空间还有17.4%，但德银却还在“持有”评级，目标价155美元，认为市盈率25倍已经够合理了，这种分歧其实反映了市场对未来增长的不确定性。

有意思的是，财报还没发，市场情绪已经提前发酵，大家在等一个信号——是继续加仓还是见好就收，这种预期博弈其实比财报本身还要紧张，所有人都想抢在对手前面，哪怕只领先一秒钟。

整个局势看英伟达处在一个非常微妙的位置，一边是全球AI需求的井喷，另一边是地缘政治的多重压力，任何变化都可能让这家公司成为风暴中心，也是所有AI玩家的“定盘星”。

现在，所有人都在等8月27日那个夜晚，等英伟达用一份答卷告诉世界，AI盛宴还能不能继续，还是说，市场已经到了下一轮“洗牌”的边缘。